Cổ phiếu của Tesla đã giảm hơn 9% vào thứ Năm sau khi công ty báo cáo kết quả hỗn hợp trong quý thứ hai. Bây giờ, một số nhà phân tích Phố Wall đang đưa ra trường hợp rằng đó chỉ là khởi đầu của cơn ác mộng đối với Elon Musk và công ty
David Trainer, Giám đốc điều hành của công ty nghiên cứu đầu tư New Constructs, tin rằng Tesla chỉ đáng giá 26 USD/cổ phiếu sau khi báo cáo thu nhập mới nhất cho thấy tỷ suất lợi nhuận giảm và nhu cầu suy yếu. Đó là khoảng một phần mười giá đóng cửa hôm thứ Năm của gã khổng lồ EV
“Thu nhập quý hai của Tesla [TSLA] xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng cổ phiếu này là một trong những cổ phiếu được định giá cao nhất trên thị trường,” nhà phân tích kỳ cựu viết trong một ghi chú hôm thứ Năm.
Mặc dù Tesla đã cố gắng đánh bại các ước tính đồng thuận của Phố Wall trong quý thứ hai, báo cáo doanh thu là 24 đô la. 9 tỷ so với mức dự đoán là 24 đô la. 51 tỷ [và thu nhập trên mỗi cổ phiếu được điều chỉnh là 0 đô la. 91 so với ước tính $0. 81], lợi nhuận chịu áp lực
Tỷ suất lợi nhuận gộp của Tesla đã giảm từ mức cao nhất trong quý IV năm 2022 là 24% xuống chỉ còn 18. 2% trong quý trước, thấp hơn một chút so với ước tính đồng thuận của Phố Wall cho 18. số 8%. Musk cũng báo hiệu rằng sản lượng EV trong quý thứ ba sẽ giảm nhẹ, gợi ý rằng nhiều đợt giảm giá có thể đang diễn ra và đánh dấu một nền kinh tế không thể đoán trước trong cuộc gọi thu nhập của công ty
Tesla đã giảm giá một số mẫu EV phổ biến nhất của mình trong năm qua nhằm chống lại sự cạnh tranh ngày càng tăng và những cơn gió ngược về kinh tế, nhưng động thái này khiến một số nhà phân tích lo ngại về khả năng duy trì lợi nhuận của công ty.
Bất chấp những cảnh báo từ những con gấu ở Phố Wall, cổ phiếu Tesla đã tăng hơn 140% từ đầu năm đến nay, phục hồi sau một năm 2022 tàn khốc khi cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng bị ảnh hưởng bởi lãi suất tăng.
Sau hơn một năm dự đoán suy thoái kinh tế của các nhà kinh tế không thành hiện thực, nhiều nhà đầu tư đã dự đoán một cú hạ cánh mềm cho Hoa Kỳ. S. nền kinh tế và định giá trong một thị trường giá lên mới đối với các cổ phiếu công nghệ như Tesla, nhưng David Trainer cảnh báo rằng đó có thể là một sai lầm
Ông nói: “Cổ phiếu của Tesla đã tăng trong năm nay trong bối cảnh tâm lý chung của thị trường thay đổi đột ngột, với nhiều nhà đầu tư hiện đang định giá cho một kịch bản hạ cánh mềm sau một năm tăng lãi suất tàn bạo của Cục Dự trữ Liên bang”. “Nhưng sự thay đổi trong tâm lý thị trường không thay đổi được thực tế là các nguyên tắc cơ bản về cổ phiếu của Tesla hoàn toàn khác với thực tế. ”
5 lý do để giảm giá
Trainer, người có công ty nổi tiếng với việc tập trung phân tích các nguyên tắc cơ bản của công ty như dòng tiền và tỷ suất lợi nhuận, đã đưa ra 5 lý do chính khiến ông ấy giảm giá cổ phiếu Tesla vào thứ Năm
Đầu tiên, ông cảnh báo rằng nhu cầu đối với Tesla EVs đã trở thành một vấn đề trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và lạm phát liên tục. Tesla hiện đã sản xuất nhiều xe hơn số xe bán ra trong 5 quý liên tiếp và có hàng trăm mẫu xe điện sắp ra mắt sẽ được tung ra thị trường trong vài năm tới.
Giải pháp duy nhất cho vấn đề nhu cầu này là giảm giá, Trainer lập luận, và điều đó đưa chúng ta đến mối quan tâm chính thứ hai của anh ấy - lợi nhuận. Như đã đề cập trước đó, tỷ suất lợi nhuận gộp của Tesla đã giảm đáng kể trong vài quý vừa qua do việc giảm giá liên tục và chi phí gia tăng. Và “nếu nhu cầu về xe điện chậm lại, Tesla có thể thấy mình có mức tồn kho cao hơn mong muốn, điều này có thể dẫn đến việc giảm giá hơn nữa và gây thêm áp lực lên tỷ suất lợi nhuận vốn đã giảm,” Trainer cảnh báo
Thứ ba, Trainer cho biết Tesla đang trong giai đoạn “đốt tiền mặt lớn”, lưu ý rằng công ty đã có dòng tiền tự do âm — thước đo lượng tiền mặt mà một công ty còn lại sau khi thanh toán chi phí hoạt động và chi phí vốn — trong tất cả trừ một năm tồn tại với tư cách là công ty đại chúng [2019]
“Mặc dù tăng trưởng doanh thu hàng đầu của Tesla, nó vẫn tiếp tục đốt một lượng lớn tiền mặt. Trong 5 năm qua, Tesla đã đốt 4 đô la tích lũy. 2 tỷ dòng tiền tự do [FCF], bao gồm 3 đô la. 6 tỷ chỉ trong vòng 12 tháng qua [TTM], anh viết.
Thứ tư, Trainer lập luận rằng những người đầu cơ giá lên của Tesla dựa vào các ước tính cao cho hoạt động kinh doanh xe tự lái hoàn toàn và mạng lưới sạc xe điện của công ty để định giá công ty, nhưng những phân khúc kinh doanh này “không quan trọng” vào lúc này vì khoảng 86% doanh thu của Tesla đến từ việc bán ô tô
“Những người đầu cơ giá lên từ lâu đã lập luận rằng Tesla không chỉ là một nhà sản xuất ô tô, mà là một công ty công nghệ với nhiều ngành dọc như bảo hiểm, năng lượng mặt trời, nhà ở và vâng, robot. Chúng tôi từ lâu đã bác bỏ những giấc mơ tăng giá này,” ông viết. “Bất chấp những hứa hẹn phát triển đa ngành nghề, hoạt động kinh doanh của Tesla vẫn tập trung vào mảng ô tô. ”
Cuối cùng, Trainer tin rằng với việc giảm giá ảnh hưởng đến lợi nhuận và sự cạnh tranh từ các nhà sản xuất ô tô truyền thống đang nóng lên, mức định giá hiện tại của Tesla không hợp lý. Ông giải thích: “Mặc dù Tesla có lãi, nhưng lợi nhuận của nó không ở gần mức cần thiết để biện minh cho mức định giá hiện tại của nó.
Tesla hiện đang giao dịch ở mức thu nhập kỳ hạn khoảng 80 lần so với chỉ hơn 25 lần thu nhập kỳ hạn của các công ty công nghệ trong S&P 500.
Để xác định mức định giá chính xác hơn cho Tesla, Trainer và nhóm của ông đã sử dụng mô hình dòng tiền chiết khấu ngược [DCF] — một phương pháp định giá ước tính mức độ dòng tiền hoặc lợi nhuận trong tương lai cần thiết để chứng minh giá cổ phiếu hiện tại của công ty
Sử dụng mô hình này, họ thấy rằng Tesla sẽ cần phải đạt được tỷ lệ hoàn vốn đầu tư [ROIC] gần như chưa từng có là 129% và có lợi nhuận cao hơn gấp đôi so với Apple vào năm 2032 để chứng minh giá cổ phiếu hiện tại của mình.
Để tham khảo, ROIC kéo dài trong 12 tháng của Tesla chỉ là 24%, theo dữ liệu của Morningstar, và mặc dù công ty đã kiếm được lợi nhuận kỷ lục là 12 đô la. 6 tỷ vào năm ngoái, con số đó vẫn bị lấn át bởi 99 đô la của Apple. lãi 8 tỷ.
“Chúng tôi mong muốn cung cấp các kịch bản trường hợp tốt nhất không thể phủ nhận để đánh giá kỳ vọng về thị phần và lợi nhuận trong tương lai được phản ánh trong định giá thị trường chứng khoán của Tesla,” Trainer viết. “Ngay cả khi làm như vậy, chúng tôi thấy rằng Tesla được định giá quá cao. ”
trường hợp bò tót
Tất nhiên, đối với mỗi con gấu, sẽ có một con bò đực — và Tesla có phần lớn những con bò đực. Lấy ví dụ về nhà phân tích công nghệ hàng đầu của Wedbush, Dan Ives. Ives đã nhìn thấy thu nhập quý hai của Tesla ở một khía cạnh rất khác so với Trainer và những con gấu.
Anh ấy đã lập luận trong một lưu ý hôm thứ Năm rằng tỷ suất lợi nhuận gộp của Tesla, điều mà Trainer lo ngại sẽ tiếp tục giảm, đang ở “chế độ ổn định”, việc giảm giá của Musk đã giúp thúc đẩy nhu cầu đối với xe điện của Tesla và xe tự lái hoàn toàn [FSD] A của công ty. I. công nghệ và mạng sạc EV sẽ giúp tăng lợi nhuận trong nhiều năm tới
“Đây là ‘tầm nhìn vàng’ vì Tesla hiện đang kiếm tiền từ mạng siêu tăng áp của mình bằng pin và AI/FSD, tiếp theo sẽ bổ sung vào câu chuyện tổng hợp các bộ phận của Tesla,” anh ấy viết trong một ghi chú hôm thứ Năm, nhắc lại xếp hạng “vượt trội” tương đương mua của anh ấy và nâng mục tiêu giá 12 tháng của anh ấy từ 300 đô la lên 350 đô la.
Nhận xét của Ives giống với nhận xét của Musk, người đã lập luận hôm thứ Năm rằng việc giảm giá gần đây đang dẫn đến sự khác biệt “nhỏ” và “ngắn hạn” về tỷ suất lợi nhuận gộp, nhưng cuối cùng thì FSD sẽ là công cụ tạo ra tiền thực sự. “Quyền tự chủ sẽ khiến tất cả những con số này trở nên ngớ ngẩn,” tỷ phú nói
Và trong khi Trainer cảnh báo rằng Tesla sẽ cần phải kiếm được gần gấp đôi lợi nhuận hiện tại của Apple để biện minh cho mức định giá hiện tại của mình vào năm 2032, Ives không thấy điều đó quá kỳ quặc.
“Tóm lại, chúng tôi xem Tesla ở vị trí của Apple trong giai đoạn 2008/2009 khi Cupertino mới bắt đầu kiếm tiền từ các dịch vụ và hệ sinh thái vàng của mình khi Phố không nhìn thấy tầm nhìn vàng rộng lớn hơn vào thời điểm đó,” ông nói. “Chúng tôi xem quý này là một bước quan trọng đi đúng hướng vì Tesla đang chơi cờ trong khi những người khác chơi cờ. ”
Đăng ký Điều chỉnh tốt, bản tin của chúng tôi có đầy đủ các chiến lược đơn giản để làm việc thông minh hơn và sống tốt hơn, từ nhóm Fortune Well. Hãy đăng ký ngay hôm nay